作者：Mia，ChainCatcher

在全球金融恐慌性暴跌下，加密货币市场迎来了一场新的动荡。

过去24小时内，全球加密货币市值下跌超10%,BTC和ETH等主要加密货币的价格均出现大幅下跌，而伴随着美国时段周日晚间抛售潮，BTC暴跌至3月以来最低水平，而ETH相比3月12日4000美元的高点，已经“腰斩”。过去24小时内，ETH下跌了超20%，周跌幅逾30%，已完全抹去了今年以来的涨幅。

暴跌之下，哀嚎遍野。

ETH为什么暴跌？

日元升值，全球买单

8月初日本央行宣布加息25个基点，这一货币紧缩政策导致日元飙升，而日本的日经股票指数则大幅下跌。这一波动迅速蔓延至全球市场，包括美国股市和加密货币市场。纳斯达克指数在最后两个交易日内下跌超过5%，周日晚间，纳斯达克期货更是下跌2.5%。

除了日本央行的鹰派态度外，美国联邦储备委员会（美联储）的政策也加剧了市场的不确定性。尽管美联储维持利率不变，但其对于9月降息的态度模棱两可，这让市场参与者感到意外。原本几乎所有人都认为降息是板上钉钉的事，但美联储的含糊其辞让市场开始重新评估其政策走向。

做市商抢跑

而伴随这波国际金融大环境下ETH暴跌的背后，做市商大规模转移代币也让ETH市场引发恐慌。

近日，Jump Crypto将价值数亿美元的加密货币转移至交易所，引发外界猜测其可能正准备出售大量资产。

区块链分析平台Arkham的数据显示，Jump Crypto的地址自8月3日以来已流入约3亿美元，其中大部分来自交易所钱包的地址。同时，该交易公司的钱包在同一时期内流出约8000万美元，主要流向Coinbase、Gate.io、Binance等交易所。资金流动仍在持续，而流动的大部分资金以ETH的形式存在。

实际上，据加密货币侦探EmberCN透露，自7月25日美国现货以太坊ETF推出几天后，Jump似乎就已开始赎回价值超过5亿美元的Lido的wstETH，以换取ETH。Jump仍持有约1.3亿美元的质押ETH，而近2亿美元的未质押ETH已进入交易所。

此外，Jump Crypto还将USDC、USDT、UNI和SHIB转移至加密货币交易所。随着更多资金涌入交易所，加密人士现在正在猜测，Jump是否准备清算价值数亿美元的加密货币。而作为市场上的重要参与者，Jump Crypto的抛售行为无疑给市场带来了巨大的压力,尤其是在ETF推出后的敏感时期，这一行为更是被市场解读为对以太坊未来走势的不看好。

实际上，此前便有报告称美国商品期货交易委员会正在调查Jump Crypto的加密货币投资活动，而这无疑也为其当前举动增添了更多的不确定性。

目前，Jump Crypto的转移行动仍在继续。

据Spot On Chain监测，在过去24小时内，JumpTrading再度向CEX转移17,576枚ETH（价值4678万美元）。目前，JumpTrading仍持有37600枚wstETH（价值1.01亿美元）和11500枚STETH（价值2630万美元）。据Scopescan监测，经查看Jump Crypto的币安存款地址，自上周五以来，其已经存入9100万美元的ETH。

此外，其他做市商与VC也正在大规模转移ETH。

据The Data Nerd监测，Wintermute过去24小时从其做市账户和其他交易平台账户向币安存款地址转移22,460枚ETH（约合5200万美元），随后被转移至币安热钱包。

过去16小时内，Symbolic Capital向币安存入4446枚ETH（约1216万美元）,随后转移至币安热钱包。

杠杆踩踏

除了大规模的ETH转移行动外，随着ETH的急剧下跌，大量链上借贷清算正在发生。

据Parsec数据显示，过去24小时，DeFi上借贷清算量超过3.2亿美元，创下年内新高。其中，ETH抵押品清算量达1.87亿美元，wstETH达7790万美元，wBTC达3250万美元。

据链上分析师余烬监测，今日上午ETH急剧下跌，导致一些使用杠杆的ETH鲸鱼遭到清算，进一步推动了ETH价格下跌超过20%。

事实上，即便是巨鲸在这场大跌中也难以幸免。据Lookonchain在X上公布的链上数据，某巨鲸地址一直在ETH下跌中加仓，近期又购买了4000枚ETH（价值1258万美元）。自5月29日以来，该巨鲸地址已增持17012枚ETH，价值6100万美元，平均价格为每枚ETH 3587美元。而目前ETH的价格已跌至2300美元左右，账面亏损约2189万美元。

在加密货币市场如此动荡的背景下，普通投资者的信心受到了严重打击。据数据显示，今日恐慌与贪婪指数降至34，等级由贪婪转为害怕（昨日指标数据为37）。大量投资者陷入恐慌情绪，而恐慌性抛售行为进一步加剧了市场的下跌趋势，形成恶性循环。

ETF利好兑现，市场反跌

ETH的暴跌并不完全是当下市场恐慌所造成的，也与ETF的利好落地息息相关。

自今年初以来，加密市场整体回暖，ETH一直相对稳定并一度回升至4000美元上方。

随着ETH ETF进程的加快，ETH的上涨却显得后劲不足。ETH ETF推出被市场普遍认为是利好消息。然而，事实却与预期相反，在ETH ETF正式推出后，ETH 跌势非但没有得到缓解，反而进一步加剧，而ETH ETF则呈净流出状态，首周净流出就达 3.41亿美元。

为什么ETH ETF 未像市场预期的那样推动ETH价格上涨？

预期过高：市场期望与现实的差距是一个重要因素。在ETF推出之前，市场普遍对其抱有过高期望，认为这将为ETH带来大量新资金为ETH带来显著的上涨空间。然而，实际资金流入可能并未达到这一预期，反倒呈流出状态，导致市场失望情绪蔓延。

资金流动：ETH ETF的真实净买入额远低于市场预期，尽管ETF前端衍生品流量较大，但实际流入ETH的资金有限，不足以支撑其价格上涨。相反，由于市场期望过高，当实际资金流入不足时，更容易引发市场的抛售行为。

投资者偏好：ETH更多地被视为一种技术资产，主要吸引风险投资公司、Crypto基金、技术专家等投资者。相比之下，BTC作为一种宏观资产，对宏观基金、养老金等更有吸引力的机构投资者具有更大的吸引力。因此，在吸引广泛投资者方面，ETH可能面临更多挑战。当ETH ETF推出后，如果未能吸引足够多的广泛投资者，就容易导致市场供需失衡。

经济效益：尽管以太坊在技术上具有创新性，但其实际经济效益并不支撑其当前的高估值。目前，以太坊至今尚未开发出令人信服的应用来提高其经济效益，手续费收入和年化收入等关键指标表现不佳，在分析师眼里其价格似乎有些“德不配位”，而当市场意识到这一点时，便容易引发对ETH真实价值的重新评估，从而导致抛售行为增加。

事实上，ETH ETF的推出在某种意义上也标志着市场进入了一个新的阶段，投资者开始重新审视加密货币的价值和风险，而这种市场调整可能导致资金重新分配，这也将大概率触发了某些技术性卖盘，部分投资者可能利用ETF作为对冲工具，通过卖出ETH来平衡其投资组合。

目前，在ETF不及预期与金融大环境的双重压力下，短期内，以太坊仍需面对市场的诸多挑战。

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